Attention!清科母基金已悄然布局二手基金份额

2019-05-24清科母基金

回顾过去10年,中国私募股权投资市场发展快速,在管基金数量及基金规模均屡创历史新高。随着2018年经济迎来下行周期,庞大的VC/PE泡沫开始破碎,再加上众多基金期限已到,国内私募股权投资基金将面临不小的退出压力。除了IPO、并购之外,GP也愿意寻找更多退出通道。于是,二手份额基金(S基金)迅速成为了被寄予厚望的“救星”,得到众多投资人的关注。预计未来大量基金份额持有者会出于资金周转、提前获取既定收益等目的转让基金份额,私募股权二级市场投资机会巨大。

清科研究中心发布的《2019年中国股权投资市场十大趋势》表明,二手基金交易大势所趋。

国外私募股权投资市场发展时间较长,私募二级市场萌芽较早。全球私募二级市场发展迅速,已逐渐发展成为交易量可观、增长稳定、参与者众多且对全球金融市场具有重要意义的大型交易市场。

随着国内高净值个人及机构投资者资产配置理念的日渐成熟,国内市场化母基金管理机构的投资策略在多年的发展中不断创新发展。从最初的单一投资策略为主,发展到后期向综合投资策略转型。而最近几年发展迅速的二手基金投资策略也同样引起了母基金管理机构的注意。作为专业的机构投资者,母基金具备丰富的行业资源,在私募股权基金二手份额转让交易以及私募股权二级市场基金管理运作中,具备得天独厚的优势,未来将成为私募股权二级市场基金发展主力。

二手基金投资策略即母基金的主要投资策略为通过私募二级市场购买其他股权投资基金出资人持有的私募基金二手份额的方式进行投资。持有这样投资策略的基金叫作私募股权二级市场基金。当投资者参股一支基金后,在基金完全实现清算退出之前,投资者可以根据自身情况,将所持有的基金份额转让给其他有意向购买的投资者。私募二级市场交易对象涵盖范围较广,包括早期投资基金、创业投资基金以及股权投资基金、房地产投资基金、私募债权基金、基础设施投资基金等。私募股权二级市场基金投资策略的主要优势包括:首先,投资回报周期较短。普通私募基金的存续期一般为8-10年,而私募基金二手份额转让交易在达成时,标的基金往往已运作一段时间,相对于普通私募基金份额持有者,买方能够更快地获得投资收益。其次,投资风险较小。由于拟交易标的基金已运作一段时间,买方能够了解基金已投项目情况,并能够根据基金运行情况对其未来表现做出合理的判断,进而做出正确的交易决定。再次,有一定的价格折扣带来更高的收益。由于PE市场的私募性质,缺乏流动性,因此,二级市场的交易一般都有价格折扣,这使得FOFs往往能够获得比一级投资业务更高的收益。

清科母基金的市场化基金除传统的“白马+黑马”策略、跟投等战略配置外,还悄然布局了二手基金份额。这样的组合策略有效地提升投资收益,并且降低风险,最终形成“风险可控,回报可期”的私募股权投资精品。

清科母基金目前已经接手7笔二手份额转让,例如,方广二期、新建元二期(元生二期)、直投项目嘉和美康等。其中,方广二期拥有稳定而优异的投资业绩,以及被投企业出色的市场表现;元生二期深耕医疗健康行业,业绩稳定,项目质量获得行业内的广泛认可;嘉和美康是医疗电子信息行业的领导者,连续四年市占率第一,客户基础覆盖广。

除此之外,清科母基金还在积极洽谈其它二手基金份额的转让交易。

我国市场化母基金的基金管理主体趋于多元化,既有国资背景基金管理人,也有民营、外资机构管理人,既有专门从事母基金管理业务的基金管理人,也有初涉母基金业务的股权投资基金管理人。值得注意,母基金作为现阶段国内少数设立私募股权二手基金进行二手基金交易的市场化投资机构,凭借专业的投资能力,丰富的私募股权二手基金管理经验,未来将成为推动我国私募股权二手基金市场发展的主角。